新华网北京6月18日电（闫惠卓）海天味业H股预计6月19日在港交所主板挂牌交易，即将成为今年继赤峰黄金、宁德时代和恒瑞医药之后又一家“A+H”上市的公司。

  据了解，海天味业（03288.HK）H股已于6月16日截止招股。据市场消息称，该股公开发售部分吸引超39万人认购，预计超额认购逾930倍，将以招股价范围的上限（36.3港元/股）定价，并将会悉数行使6%的发售量调整权，集资总额或增至约101亿港元。

  海天味业此次全球公开发售，引入8家基石投资者，包括高瓴资本、新加坡政府投资公司GIC、瑞银资管、加拿大皇家银行、源峰基金、红杉、博裕资本、佛山发展等。8家基石投资者合计认购约1.29亿股，占集资额比例约49.74%（假设超额配股权未获行使），总共认购5.95亿美元（约47亿港元）股份。

  中金公司研报显示，自2024年9月美的集团港股上市以来，已有8家A股公司赴港上市，IPO融资规模981.1亿港元，其中不乏美的集团、宁德时代等行业龙头。根据证监会备案信息与上市公司披露，后续仍有近50家A股计划赴港上市，其中已通过备案或已递交材料的共23家。对于“A+H”上市阵营的持续扩容这一现象，中金公司研究部海外策略首席分析师刘刚认为，这主要源自政策环境支持、市场环境配合及公司业务需要三个层面的因素。

  政策红利持续释放 两地监管协同优化上市机制

  2024年4月，中国证监会发布5项资本市场对港合作措施，其中明确表示支持内地行业龙头企业赴香港上市。2024年10月，香港证监会与港交所宣布优化新上市申请审批流程，对于百亿市值的“合资格A股企业”，如果提交完全符合规定的申请，监管机构只会发出一轮监管意见，监管评估周期缩短至30个工作日内。

  今年5月，港交所在推出“科企专线”服务机制，以进一步便利特专科技公司及生物科技公司申请上市，并允许这些公司可以选择以保密形式提交上市申请。近日，香港特区政府财政司司长陈茂波公开表示：“我们正不断加强‘金融+创科’的双引擎联动发展，大力培育具潜力的创科企业，并推动金融市场的更全面发展，让两者相辅相成、相互促进，把本港国际金融中心和国际创科中心的发展，推上新的台阶。”

  不仅如此，2024年12月，香港联交所刊发建议优化首次公开招股市场定价及公开市场规定的建议的咨询文件，建议对首次公开招股市场定价流程及公开市场的监管框架进行全面改革，以确保其上市机制对现有及潜在发行人具有吸引力和竞争力。咨询期为期三个月，于2025年3月19日结束。当中，联交所建议降低A+H股发行人须于香港上市的最低H股数门坎，认为有关建议将为A+H股发行人提供弹性，同时确保在香港上市的股份数目足以吸引足够的投资者兴趣及达到足够的公众持股量。

  中信证券A股首席策略师裘翔表示，自上而下的业务需要，是推动本轮A股公司密集赴港上市的主要原因。两地监管部门积极优化制度，加速了这个过程的推进。

  港股市场暖意升温 流动性与行业优势共振吸引资本

  从市场表现看，港股年初至今展现强劲韧性：恒生指数与恒生科技指数年内涨幅均超15%，在全球主要资本市场中表现亮眼。成交活跃度方面，港股主板年初至今日均成交额达2400亿港元，较2024年的1318亿港元、2023年的1049亿港元实现大幅增长，资金流入态势明显。

2024年“924”以来港股成交与换手率明显抬升

图表来源：Wind，中金公司研究部

  市场情绪层面，政策利好与资产重估预期推动港股风险偏好持续回升。恒生指数风险溢价（ERP）在今年3月一度降至2021年以来较低水平，尽管短期受关税风波扰动，但目前已逐步修复。

恒生指数风险溢价（ERP）今年3月中旬一度接近2021年的历史低位

图表来源：Wind，中金公司研究部

  值得关注的是，港股在互联网、新消费、创新药等板块的行业配置特色显著，相关板块权重较A股更高，与当前宏观环境下的结构性行情主线高度契合，成为吸引资金的重要抓手。

当前港股市场结构中，高分红与科技互联网龙头占比最高，A to H上市浪潮有望使港股结构更多元

图表来源：Wind，中金公司研究部

  安永近日发布的《中国内地和香港IPO市场》报告指出，中国内地和香港地区IPO活动的全球占比上升。其中，2025年上半年，香港IPO表现亮眼，筹资额占全球总筹资额的24%，与A股合计占比达33%，香港交易所以140亿美元募资规模在全球证券交易所排名中位列第一，较去年出现较大涨幅。

2025年上半年全球主要证券交易所募资额情况一览

图表来源：安永，Wind

  据该报告统计，2025年上半年，香港市场预计约有40家公司首发上市，筹资额约1087亿港元。与去年相比，IPO数量和筹资额分别上涨33%和711%，预计将超过去年全年IPO筹资总额。

近期港股IPO整体情况

图表来源：安永，Wind

  从上市首日表现来看，今年以来在港股IPO上市的30只新股中，共18只新股在上市首日收涨，3只新股收平，9只新股收跌；上市首日收涨的比例达到60%，破发率为30%，上市首日平均涨幅约11.14%。其中，映恩生物-B在上市首日上涨116.70%，此外，蜜雪集团、容大科技、布鲁可、沪上阿姨上市首日涨幅均超40%，今年以来港股IPO募资金额最多的宁德时代上市首日涨幅达到16.43%。

  安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽表示，今年上半年以来，港股市场环境流动性得到改善，市场对港股流动性的信心提高，境外投资者对港股支持度增加，使得港股的融资便利性和吸引力提升。

  中金公司研报显示，港股市场正迎来流动性、市场情绪与行业结构优势的多重共振。自去年“924”宏观政策转向释放积极信号，叠加今年年初DeepSeek的异军突起，港股市场无论是从表现还是成交活跃度方面都明显提升，一些港股独有的行业结构如新消费、互联网、创新药在结构性行情下更是凸显优势。美的集团、宁德时代、恒瑞医药等行业龙头企业赴港上市的成功案例，进一步形成示范效应与资本集聚效应。

  对于港股IPO显著回暖，浦银国际首席策略分析师赖烨烨认为，这主要由三大核心因素驱动：一是中国AI技术突破使得港股市场情绪和信心得到修复，当市场情绪乐观时，IPO市场通常较活跃，投资者参与积极性较高。二是随着美联储开启降息周期，南向资金与外资共同净流入，港股流动性显著改善，有助于活跃港股IPO市场。三是“打新”赚钱效应更明显，机构参与积极度提升，也吸引了较多个人投资者参与。

  企业战略布局驱动赴港热潮 融资效率与国际化需求成核心引擎

  除宏观政策支持与港股市场回暖等外部因素外，企业自身的战略布局正成为赴港上市的核心驱动力。在拓展海外业务、优化融资结构等诉求下，越来越多企业将港股市场作为国际化发展的重要跳板。

  以宁德时代为例，其港股募资的90%将投向匈牙利电池基地建设，以满足欧洲市场的本地化供应需求。恒瑞医药则计划将募集资金的75%用于研发，15%用于建设海外生产与研发设施，10%用于营运资金，进一步提升其在全球医药领域的竞争力。

  中金公司研报显示，除了宏观政策支持与港股市场表现等自上而下因素外，更多公司选择赴港上市还有以下三方面因素考量：首先，许多公司希望构建海外融资平台，相较A股，港股上市后可通过“闪电配售”等灵活机制实现快速再融资，融资渠道也更为丰富；其次，部分公司存在海外员工进行股权激励，海外业务拓展等国际化战略需求，港股上市也能使公司更加贴近海外投资者；此外，部分公司A股外资持股占比已经较高，如美的集团A股外资持仓比例已经超过24%，宁德时代A股也达到22%，受30%的总股数上限约束，港股上市也可以进一步提升海外投资者占比。

  何兆烽指出，随着“A+H”上市门槛的降低及更短、更明确的上市时间表，相信将有一批优质A股上市公司推动“A+H”双重上市潮，帮助中国企业借力资本市场加强全球竞争力。与此同时，两地上市也有助于企业连接全球投资者，为投资者提供了更多元化的选择，提升香港资本市场的活跃度。